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黃金市場交易狀況格外平靜，這樣的趨勢可能不斷延續下去，因走勢缺乏波動令尋求報酬的投資人為之氣餒，導致投資人進一步遠離這個分析師預期可能會表現平淡好多年的市場。

黃金價格去年出現戲劇性的反轉走勢，結束了長達12年的大牛市，這波牛市將金價在2011年推上歷史高點；今年金價平均每日波幅為每盎司15美元，2013年則接近25美元。

金價的隱含波動率本月下滑至12%，去年同期平均為19%，2008年中更接近60%；隱含波動率是用於估算一項資產未來波動程度指標。

隨著美元升值、股票報酬回升、同時多重跡象顯示多數發達經濟體還沒看到通脹的苗頭，金價也就因此缺乏上漲的理由。

“金價的前景讓我們提不起興趣，”匯豐環球投資管理絕對報酬規則主管charles morris表示。“金價可能繼續停留在此一區間五年。”

“如果通脹長時間獲得控制，則金價也會在長時間獲得控制，由於無法取得收益，持有大量黃金倉位等於浪費錢。”

黃金並非漸漸失掉動能的唯一市場。外匯結算系統cls數據顯示，全球外匯市場波動率7月接近歷史低位，日均交易量下降近14%。

“主要央行祭出的流動性措施，推低了大宗商品市場、利率市場以及股市的波動率，”瑞信分析師tom kendall說。“這些措施滲透到了交易市場的每一個角落，因此這對外匯交易員來說是個問題，對利率交易員來說也是個問題，對所有人來說都是個問題。”

單作為一種資產來講，黃金目前並不缺乏價格推動因素。但問題是，這些因素相互矛盾。

經歷數年利好黃金的超寬鬆政策之后，美聯儲政策在緩慢恢復正常。美聯儲暗示準備開始考慮加息，很可能從明年開始。

這應當壓低黃金價格，今年美元指數上漲也會起到相同的作用。但與之相反的作用力，是2008年金融危機后貨幣刺激措施的長期通脹效果的相關不確定性。

烏克蘭和中東動盪亦支撐金價。一些人擔心動盪將動搖歐盟剛剛起步的經濟復甦，並推高油價。

而事實是這種動盪並未在推高金價方面起到更大作用，這讓投資者愈發謹慎對待金價。

“中東問題和俄烏危機與金價的聯動非常小，且很短暫，”hargreaves lansdown投資經理adam laird說。

“金市未能對廣泛的政治事件作出反應，這讓小型投資者很擔心。”

並不是所有買家都尋求價格波動。比如，那些購買黃金用於價值儲藏的投資者，就青睞穩定的市場。在印度尤其如此，從歷史上說，印度是全球最大的黃金消費國，但雷曼兄弟倒閉后金價震盪，導致印度黃金買盤枯竭。

不過，對印度消費者的黃金供應業受到限制，因該國政府為了控制經常帳赤字，而限制黃金進口。這意味著，在價格更具吸引力時，印度的黃金購買也將受限。

同時，中國買家對金價穩定則看起來不太高興。最近中國已經超越印度，成為全球最大黃金消費國。

無論如何，消費者需求都不會導致金價重復過去10年的飛漲狀況。截至2011年9月的三年黃金價格翻番，主要歸因於投資資金流入，因基金買進黃金以規避金融市場風險。

能夠扭轉黃金走勢的一個因素就是，通脹大幅上升，但幾乎沒有分析師認為會很快出現這種情況。在另一個明確的驅動因素出現之前，投資者傾向於觀望。

“從本質上說，供應充足，而需求則可能因波動率較低、利率上升和美元強勁而下滑，”匯豐的morris說。