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　　華策影視(行情,問診):重組將完成，投資新版面

　　華策影視 300133

　　研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：劉佳寧，白洋，薛婷婷 撰寫日期：2013-11-13

　　華策影視11月13日公告， （1）公司與郭敬明及上海最世文化簽署戰略投資合作框架協議，以不超過1.8億元購買郭敬明部分股權方式，取得上海最世文化26%的股權，公司將於11月13日復牌。（2）劉洋先生因個人原因辭去副總和董秘職務，其持有的18.36萬股鎖定期為6個月，董事長傅梅城先生將暫時代行董秘職責。

　　點評

　　公司重組暫停影響重組進程而非結果，大概率將重啟，公司仍將延續原有的戰略發展思路。公司在上周五公告其重大資產重組相關方因涉嫌內幕交易被中國證監會立案調查，導致重大資產重組被暫停。參考其他公司的歷史經驗，立案調查的是涉嫌內幕交易的重組相關方，只要公司高管並未參與這一過程，結果多是影響重組的進程而非結果。根據公司的自查報告及媒體報導，在2013年5月期間，除了員工的行權外，只有控股子公司海寧華凡董事張彤及其配偶吳鳳在公司停牌前買入公司股票，公司正在準備自查報告並commit證監會。判斷大概率不會影響重組的最終結果，且公司應會積極推進重組進程，繼續維持原有的戰略發展路徑。

　　參股郭敬明公司，豐富公司青春文學IP資源，並享有對郭敬明創作影視劇的優先投資權，推進電影業務版面。公司以1.8億購買最世文化26%的股權，對應最世文化整體估值將近7億。最世文化這家公司成立於2010年，郭敬明創辦並擔任董事長兼總經理，核心主創共五人，主營是以《最小說》系列刊物圖書為載體，進行文藝與商業的結合，旗下擁有最小說、最漫畫、文藝風賞、文藝風象四個創作團隊，並簽約70多位作家，大多為較為年輕但頗具實力，包括落落（代表作《剩者為王》）、笛安（代表作《告別天堂》、安東尼（代表作《安東尼度過的漫長歲月》）等，今年改編電影成功並已經上映的《小時代》和《小時代青木時代》票房分別4.7億和3億，主要覆蓋90后的中學生群體。此次與華策簽署戰略框架性協議，郭敬明承諾其原創開發或改編的影視劇版權由最世文化獨家運營，而華策享有改編影視劇的優先投資權。我們認為，郭敬明的公司商業化運作極為成功，並擁有豐富青春文學IP資源，改編成電影作品后潛在消費能力巨大，將推動公司電影業務的版面。

　　l盈利預測與投資建議 :我們維持先前對2013年和2014年的盈利預測，EPS分別為0.49元和0.85元（假設14年並表）。公司上周五重組暫停，我們認為將影響重組進程而非結果，大概率將重啟，對公司長期戰略亦不構成實質影響。中長期來看，鼓勵上市公司利用資本平臺融資方向不變，公司基本面穩健，是電視劇上市公司中中長期邏輯最清晰的標的，公司此次收購郭敬明公司股權，搶占青春文學IP資源，將輔助明年電影業務崛起，公司經營基本面仍積極向好。建議冷靜面對市場可能出現情緒性的超跌，恰如去年華誼因1942、藍標因分時並購等事件大跌，長期看則會為中長期投資者帶來更好的投資機會。按14年45-50倍估值，目標區間為38.25-42.50元，維持“買入”評級。

　　l 主要風險 :克頓傳媒重組進程不確定性；電視劇生產計劃執行進度帶來的季節性波動。

　　海格通信(行情,問診):中標重大合同，持續受益於北斗高景氣度

　　海格通信 002465

　　研究機構：東莞證券 分析師：楊鑫林 撰寫日期：2013-11-13

　　事件: 11月11日晚，公司公告重大合同，與國防機構客戶簽訂總金額為1.52億元，主要合同標的為衛星通信、北斗終端以及通信系統等項目，供貨時間為2013-2014年，占比2012年收入12.6%。

　　點評:

　　核心業務中標國防訂單，體現了公司在國防領域具備核心競爭力。近期公司陸續獲得多項訂單，集中在國防領域以及政府特殊行業，其中主要為公司主營業務軍用通信設備以及北斗導航業務，軍用通信設備（軍用中短波電臺）作為公司傳統業務，在整個國防領域占比超過30%，具備很強的核心競爭力，北斗導航業務是公司近幾年重點發展的支柱業務，連續多次中標國防訂單，體現了公司在國防用戶北斗業務領域的綜合競爭力和在北斗技術高階應用的領先地位，公司的科研成果將逐步轉化成訂單。

　　衛星通信、頻譜管理、數字集群、模擬模擬業務進入快速發展態勢。公司除了立足了主營軍用通信設備和北斗導航業務外，通過外延式並購方式積極發展衛星通信、頻譜管理、數字集群以及模擬模擬等多項新興產業業務，隨著相應訂單的獲得，進一步鞏固和提升了公司主營市場業務競爭力，為其他項目的爭取奠定了良好的基礎。

　　公司繼續強化“內涵式增長+外延式擴張”，進一步實現“軍品深根細作，民品戰略版面”。2012年經過一系列外延式收購不斷擴充產品線（軍用模擬模擬系統+頻譜管理+民用北斗），已經形成在軍品領域深根細作，在民品領域版面新興產業，公司目前繼續強內涵式增長+外延式並購戰略，預計未來公司將繼續圍繞軍工資訊化領域進行優質並購，強化外延式擴張能力。

　　持續受益於北斗導航產業高景氣度。北斗導航產業在我國屬於戰略新興產業和朝陽產業，產業鏈逐步完善，產業版面合理，重點地區部署將帶動全國發展，其應用路徑將沿著國防安全、行業應用、大眾消費，其中北斗二代將率先在國防安全領域啟動，然后行業應用不斷深入，大眾消費未來需求空間廣闊，其中國防安全+特定行業市場規模達到近200億，市場空間廣闊，公司在北斗導航產業鏈齊全，具備上下游技術積累以及渠道優勢，同時易獲得政府補貼，是目前北斗導航產業投資首選標的。

　　投資建議:充足訂單確定13-14年業績表現，給予謹慎推薦評級。軍工資訊化將是目前國防建設最主要方向，數字機部師以及應急網絡建設有望在未來2年加速，同時北斗產業進入快速增長期，將給公司帶來實質性利好。我們看好公司在軍、民兩個業務上的拓展能力，外延式並購將增厚13、14年的業績。預計公司2013-2015年基本每股收益0.53/0.70/0.88元，對應當前股價PE分別為32.3/24.4/19.4倍，給予謹慎推薦評級。

　　風險提示:訂單低於預期，政策風險、競爭風險、技術風險等。