日本央行總裁黑田東彥 (圖:AFP)
儘管日本已經實行 2 年的寬鬆貨幣政策，但國內經濟依舊受困於通縮風險之中，使外界臆測將有更多的刺激措施出籠，然而，分析師指出，日本央行 (BOJ) 目前可能已黔驢技窮。
《CNBC》報導，2013 年 4 月，日本央行總裁黑田東彥 (Haruhiko Kuroda) 誓言擊退歷時 20 多年來的通縮問題，推出空前的貨幣寬鬆政策，使日元兌美元大幅貶值逾 40%，激勵日股大漲超過 50%。
法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 首席經濟學家 Ryutraro Kono 指出，日本政府擔憂日元貶值所帶來的副作用，不願實施更多寬鬆措施。Kono 說道，日元走貶帶動出口企業的獲利大增，推升進口商品價格，然而，物價漲幅卻因國際油價重挫而相抵消，過去 12 個月油價下滑近 50%，日本政府也因抬升物價的政策不受民眾歡迎而退步。
日本 2 月貨幣政策會議紀錄表示，日本政府預期央行將「穩定的達成通膨 2% 的目標」，文字訊息透露出對於寬鬆的態度似乎有所軟化，相較於先前的「盡速」達成更為審慎。東京大學的經濟研究所教授 Motoshige Itoh 表示，日本央行現在作為相當謹慎，因為已經盡其所能，束手無策。
日元走貶導致仰賴進口的民生商品物價升高，據日本官方數據顯示，2014 年第 4 季物價漲幅達 3.3%，而日本 60% 的食物都是透過進口。因此，民眾只好緊縮荷包因應，日本家庭消費者支出連續 10 個月下滑，較去年同期減少 5.1%。
Kono 指出，去年 4 月日本上調消費稅，對家庭支出造成衝擊，貨幣走軟也進一步削弱消費力。
儘管如此，日本目前仍得面對2大風險，一為美國聯準會 (Fed) 今年升息的因素，可能造成日元匯率反轉，引發股市出現賣壓；一為央行若無法達成通膨2%目標，也會造成日元的交易情況反轉。
Kono 認為，只要上述單一情況發生，都會迫使日本央行再度出手。
摩根大通 (JP Morgan) 日本經濟與政策研究經理 Masaaki Kanno 表示，黑田東彥坦言無法達成通膨 2% 的目標只是時間早晚的問題，預期在 7 月或 10 月將會再度寬鬆，避免投資人買回日元、賣出日股。
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