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文／林奇芬

2014年漲幅最大的股市是中國大陸，漲幅高達50%，漲幅最大的產業是航空、生技，漲幅也有40%以上，進入2015年又該投資甚麼呢？預期今年市場波動性更大，投資人最好分散投資，綁好安全帶。

PMI指數紛紛滑落

在2015年開年第一天，Markit陸續公佈各國採購經理人PMI指數，美國12月ISM製造業指數為55.5，較前一個月58.7大幅下跌，低於市場預期，且是近6個月最低。包括新訂單與投入物價指數都下跌，顯示製造業成長緩慢，讓美股在開年第一天小幅下跌。

另外，歐元區12月製造業PMI僅為50.6，持續在50附近徘徊，其中德國有成長，但法國、義大利仍然萎縮，且義大利跌至近19個月新低。

而中國大陸的製造業PMI也僅能勉強撐在50.1，仍比上個月下跌。若相較匯豐中國統計，中國大陸PMI已跌至49.5，顯示中國大陸經濟成長動能虛弱。近日還有媒體報導，有深圳地產開發商出現貸款違約事件，金額高達5200萬美元，顯示房地產業風險仍值得密切注意。

美國會不會被拖累

雖然目前看來，美國的經濟情況最穩定，特別在低油價下，有助於民眾消費支出增加。但歐洲、日本、中國，三個經濟引擎溫溫吞吞，其他新興市場則受創嚴重，需要療傷，包括俄羅斯、巴西等。

在各國經濟各有風險下，美國能否安然度過，仍讓人擔心。而這些不確定，將帶來投資市場的震盪，2015年震盪幅度可能不亞於2014年。

2015年面臨三個挑戰，第一，美元升息。第二，油價變化。第三，俄羅斯風險。

第一，美元升息。升息議題幾乎已確認為今年主調，即使升息幅度可能極低，但在市場預期下美元獨強，各國貨幣都有貶值壓力，台幣去年貶幅超過7%，是近年罕見現象。雖然美國有升息議題，但在歐洲QE與市場風險升高下，債券殖利率仍下跌，資金還是擁抱債券，因此，股債分散仍有必要。

第二，油價上漲或下跌。在各國沒有減產共識下，油價仍在60美元以下震盪，即使有冬季短期需求，但季節需求後，可能又面臨一場殺戮戰。油價將是今年最難掌握的變數，若油價大跌，將引發天然資源股票與高收益債券的震盪。

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