自2008年美国经济不景气以来，很多别的国家受到影响，中国也在内。美国不景气的过去与未来是大家关心的题目，也是今天我要讨论的题目。我想介绍一位美国著名作家梅雷迪斯．惠特尼（Meredith Whitney，亦为知名分析师）对这个问题的意见。她成名是始于2007年10月的讲话，她预料到美国不景气的来临。本文部分内容是取于她在2013年出版的《各州的命运》(Fate of the States)一书。我先介绍一般对美国不景气的评论，再谈书中的见解，最后讨论美国的经验如何应用到中国。
让我先介绍一般人对美国经济不景气的了解。消费者行为对宏观经济影响很大，它不仅影响投资，因为企业要卖消费品盈利，还影响国民收入，因为国民收入是由消费和投资构成。金融市场是投资的媒介，把消费者的资本吸收了来用于投资。金融市场的崩溃是由于消费者和投资者的冒险行为发生的。
2008年，美国爆发房地产泡沫。房产价格提高再度下降，在于消费者愿意用没有付出订金的贷款来买房产，把房产价格抬得太高，弄成泡沫；同时，金融市场把贷款包装为证券卖给投资者，房产价格才能抬得更高。弄成泡沫以后，金融市场崩溃，有些最大的金融机构和银行将要倒闭，这会影响到了美国整个经济的运作。因此，美国联邦银行和财政部决定不容许这些大的金融机构倒闭，给它们大量的资金来挽救，结果美国经济还是不景气。同意挽救政策的人说如果不挽救美国经济会更坏；不同意的说这政策是错误的，白花了政府的钱，而且会养成大金融机构冒风险投资的坏习惯，自负盈亏是一般市场经济的规律。
用上面一般人对美国在2008年后经济不景的认识作背景，我们可以讨论作者对不景气的过去与未来的分析。如书名所说，分析的重点是在美国各州的命运，尤其是它们的收支和经济发展。大致来说，房产泡沫和经济不景气是由当地的消费者、投资者和金融市场的冒险活动造成。大多数发生在富有的州，如加利福尼亚州、佛罗里达州、亚利桑那州、内华达州、伊利诺伊州和新泽西州。它们的消费者，投资者和金融市场都有能力来干有风险的投资，结果受到不景气的影响越大。反过来说，贫重的州，如爱荷华州和得克萨斯州，居民没有能力来干风险大的投资，结果受到不景气的影响越小。
与此同时，各州政府本身演扮的角色也和它们的居民一样。政府在富有的州冒险地投资到房地产。泡沫发生以后，州欠的债增加，政府只有增加税收和减少支出。增税以后，州里居民的收入减少。减少了收入，他们欠的债增加。州政府减少支出，影响政府的服务，如教育和基本建设。在政府服务的雇员也减少了，结果失业人数增加。这样的州，消费和国民收入减少了，政府的服务减少了，州的企业会迁到别州去。如此导致恶性循环，收入、服务和失业问题变得更严重。以前贫穷的州，命运正是相反。
如何能够解决美国不景气的问题，如何促进美国经济的发展，作者建议在美国中部从前贫穷而现在比较富裕的州，发展工业，如能源和基本建设，来增加生产，来吸引外来投资。还要训练人才来增加人力资源。这样，州的生产与就业人数便会增加。政府的工作，如检查与批准建筑工程等，可以转让给民营企业去办。州政府发展工业，比发展金融业更重要。
现在让我们来看看中国的经济，不景气的程度多大，原因何在，将来的发展如何，用什么方法，可以令中国经济发展更快。
我们知道，中国不景气的程度不高，国民所得增长率只减到每年7.6%左右。原因是中国的消费者，金融市场和投资者的行为和美国的不同，一方面消费者不习惯用大量贷款来买房产，另一方面金融市场没有把银行的贷款包装成证券卖给投资者，就是有，投资者也不愿冒险来买它。中国国民所得增长率减低是因为出口量减少，出口量减少是因为外国经济不景气，没有能力多买中国出口的货物。
要使将来中国的经济维持稳定的增长，应当考虑俩点。第一是稳定消费者，金融市场和投资者的活动，不要让他们过于冒风险。第二是发展工业，和上面所说美国各州的政策相似。
关于第一点，我们不用考虑消费者的行为。因为他们不会冒很大的风险。但是要注意投资者，金融机构和地方政府的行为。就是现在的投资者，也会冒险向房地产投资，把房地产价格提高。现在部分的金融机构也会冒险。如影子银行因为银行贷款规定的利率太低，用高利率放款与冒险的投资者。所以我们应当注意今后金融机构的发展。政府应建立适当的政策来监管金融机构，不能让它们像2008年美国部分的大银行会倒闭。现在中国银行为国家所有，如果将来银行经营权独立后会不会慢慢用贷款来包装成证券出卖。就是现在银行的体制，也会让银行冒险，贷款给地方政府，把地方政府的债务，大量增加，变成中国的一个严重问题。
关于第二点，目前美国的一州要发展经济便要发展工业。中国也应考虑这项政策。一般来说，一个国家的经济发展，开始是工业化，从重农业到重工业，以后再发展服务业。根据中国统计年鉴，在1978年，农业，工业和服务业在国民收入的百份比分别为28.2%，47.9%和23.9%.。到2000年，它们的百分比分别为15.1%，45.9%和39.0%，再到2012年已变为10。1%，45.3%和44.6%。农业与工业的比例减少，工业与服务业的比例减少。
是否应当把服务行业的百分比再次增加，是要看服务业的内容，教研、医疗等是应当增加的，中国政府一向重视国民教育。或许，中国不应尽量扩大金融市场，因为如果让金融业发展太快会增加经济发展的风险。中国的政策可能应当延长发展工业的期间，不宜赶快发展膨大和有风险的金融机构，像有些美国最大的金融机构，以致发生经济波动。最后，中国也可以把部分国营企业转让民营，这是合乎中国总理李克强提倡鼓励民营企业发展的政策。
（注：本文仅代表作者观点）
本文责任编辑 徐瑾 jin.xu@ftchinese.com
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