國泰君安－上海家化（600315）：陰雲終將散去，前景依然光明:－線上遊戲排行榜2013/2014,進擊的巨人線上看,candy crush saga外掛,正妹寫真三圍

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2013 - Yahoo奇摩搜尋結果

Jan 2nd 2014, 07:46

新品牌推出+品類拓展+渠道擴張將促進收入保持較快增長，同時，2014年公司將加大營銷投入，收入增速有望提升。産品結構優化將驅動毛利率持續提升，而且激勵費用逐年下降，未來業績有望保持較快增長。關聯交易調查、新任董事長能力及與現有團隊磨合短期可能在一定程度上影響公司業績和估值，但隨著調查的進一步落實以及經銷商信心恢復，業績和估值有望逐步修復。預計2013-2015年EPS爲：1.16、1.55、2.03元，根據類似行業估值及考慮到標的稀缺性，給予2014年35倍PE，目標價：55元，首次覆蓋給予“增持”評級。

謝總於11月15日成爲公司新任董事長，雖然他在化妝品方面經驗不是十分充足，但其國際化的視野、體系化的運作能力、對市場和渠道的敏銳度，將開啓家化發展的新起點。同時，我們認爲上海家化也進入到靠制度和團隊來推動公司發展的階段。

催化劑：經銷商信心恢復、調查結果沒有實質性處罰等。

風險提示：經濟持續低迷；調查結果嚴重，對公司處罰；團隊持續動盪。

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